O discurso de Powell cobre terreno familiar

Jul 17, 2023

Os mercados estão apostando em cerca de 50% de probabilidade de o Fed realizar um aumento adicional de 25 pontos base nas taxas até Novembro. (ddp)

O discurso de Powell deixa as perspectivas para a política do Fed incertas e altamente dependentes de dados. Os mercados estão a apostar numa probabilidade de cerca de 50% de a Fed realizar um aumento adicional das taxas de 25 pontos base até Novembro, o que é razoável na nossa opinião.

Powell destacou o progresso alcançado na inflação até agora, que ele vê impulsionado tanto pela normalização das condições económicas após a pandemia como pelo aperto da política do Fed. No entanto, ele também afirmou que “o processo ainda tem um longo caminho a percorrer” e reiterou a disposição do Fed de aumentar ainda mais as taxas, se necessário, para reduzir a inflação para a meta de 2%. É importante ressaltar que Powell vê o actual nível das taxas de juro como restritivo, o que sugere que a inflação acabará por atingir a meta se simplesmente deixarem a política inalterada.

Outro ponto-chave do discurso de Powell é que "espera-se que a descida sustentável da inflação para 2 por cento exija um período de crescimento económico abaixo da tendência, bem como algum abrandamento das condições do mercado de trabalho". O crescimento do PIB tem estado acima da tendência desde o 3T22, e a estimativa de acompanhamento do PIBNow do Fed de Atlanta para o trimestre atual (3T23) é de 5,9%. Embora pensemos que o PIBNow diminuirá à medida que mais dados forem disponibilizados, ainda parece que o período necessário de crescimento económico abaixo da tendência ainda nem sequer começou. Isto sugere que é pouco provável que a Fed reduza as taxas tão cedo, a menos que haja um enfraquecimento dramático nos dados.

Vários indicadores económicos importantes serão divulgados esta semana. O relatório trabalhista de agosto tem grande potencial para movimentar os mercados. Além dos principais números relativos às folhas de pagamento não-agrícolas, também são importantes as medidas de rigidez do mercado de trabalho, como os rendimentos médios por hora e a taxa de desemprego. Esperamos que as vagas de emprego JOLTS permaneçam em tendência de queda, mas esses dados têm sido muito barulhentos mês a mês. O relatório sobre rendimentos e gastos pessoais de julho também será crítico. Os dados afetarão as estimativas da quantidade de poupança excedente restante e também incluirão o deflator PCE, que é a medida de inflação preferida do Fed. Tal como observado no discurso de hoje, Powell coloca ênfase nos preços básicos dos serviços, excluindo a habitação, como uma medida chave da inflação subjacente. Na nossa opinião, é provável que esta medida apresente um aumento relativamente forte, apoiando o argumento a favor de outro aumento das taxas.

Colaborador principal - Brian Rose

Relatório original -O discurso de Powell cobre terreno familiar, 25 de agosto de 2023.